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大摩:维持百度(BIDUUS)“增持”评级 下调目标价至250美元

  大摩表示,百度可能无法避开宏观风险。百度持有的大笔现金有助于抵御不利的环境因素,而人工智能方面的投资将推动长期增长。在今年到目前为止股价调整22%之后,当前股价的2019年前瞻市盈率为16倍,处于自2014年以来15到25倍区间的下线。

  大摩在报告中称,对百度第三季度业绩的展望是预计其营收和运营利润率符合预期,预计净营收将达到273亿元人民币(同比增长23%,环比增长5%),符合此前百度给出的营收展望区间266亿至279亿元人民币的中间点,但比市场平均预期低2%。

  大摩又称,根据QuestMobile的数据,第三季度百度移动应用的月活跃用户数环比保持稳定,为4.62亿,百度移动表现稳定;高质量内容助力爱奇艺保持健康,但用户花费总时长以及每用户花费时间的增长率分别减速至15%和3%,低于第二季度的30%和14%。尽管优酷获得了世界杯转播权并扩大了用户基数,爱奇艺的用户数第三季度仍保持健康,月活跃用户数增长率为11%(第二季度也为11%)。

  鉴于以上情况,大摩下调2019年业绩预期,以反映可能的内容广告预算风险和宏观风险。监管和宏观层面的挑战将影响商户的广告预算,从而给百度品牌广告和效果广告的前景造成影响。P2P网贷、教育和医疗领域监管的收紧,以及汽车和电商等领域潜在需求的减速可能会导致广告预算趋紧。大摩预计,百度第四季度营收将环比下降1%,符合2012年到2017年的季节性常态。然而,大摩将百度的2019年和2020年营收预期分别下调2%和5%,同时将非美国通用会计准则每股收益预期分别下调11%和18%,以反映宏观风险。

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